面對加息週期，哪些行業能從中取利？

3 月，聯儲局啟動了可持續到 2023 年的加息週期。這對借款人來說是壞消息，但對於歷來受惠於加息的行業來說，這可能是好消息。

雖然加息週期通常會導致更大的市場波動，但研究顯示聯儲局加息的速度可以產生不同的結果︰

• 當聯儲局採取緩慢行動，即不會在每次的政策制定會議上均連逐加息，股市往往在新週期後的幾個月內表現良好。
• 當聯儲局採取快速行動，即幾乎在每次政策制定會議上都會加息，股票歷來都會陷入困境。

市場預期聯儲局將在 2022 年剩餘的每次政策制定會議上都會加息，並預期在 2023 年底之前進一步加息1，這表明股票市場可能會處於顛簸時期，至少在短期內如此。

回顧過去的週期，我們發現某些行業通常對加息反應良好，而其他行業則反應較為中性，甚至遭受損失。

• 通訊服務、醫療保健及公用事業行業往往會有所提升，原因是波動性加劇促使投資者轉向更穩定的選擇。但是請注意，通訊服務近年來發生了一些重大變化，諸如 Amazon、Alphabet 和 Netflix 等股票被納入該行業，因此歷史表現可能不可作為參考。
• 能源股票受到油價上漲的支持，這有助於推動通貨膨脹，而通貨膨脹是聯儲局利率政策的關鍵因素。然而，儘管有歷史趨勢作為參考，對於此行業仍需謹慎行事。石油價格（其表現的主要推動因素）變化無常，而且容易受到不可預測的地緣政治影響。
• 隨著銀行和其他貸方提高借款人的利率，金融業往往會從加息中獲取利潤。通常，隨著聯儲局因經濟強勁增長引發通貨膨脹而開始加息，長期利率就會上升。但是，如果聯儲局必須強勢抑制通貨膨脹，引發了對經濟增長的憂慮，金融業可能會受到打擊。
• 資訊科技是高增長行業，幾乎不會直接受利率影響，而是更受商業投資推動。也就是說，在加息週期的最初幾個月，在加息給予市場時間降溫之前，該行業通常表現良好。

• 非必需消費品、工業和原料股票在加息週期期間的表現往往落後，因為投資者預期更高的通貨膨脹與借貸成本上升將開始削弱企業和消費者支出。
• 必需消費品雖然本質上具有防禦性，但在通貨膨脹環境下可能會面臨利潤幅度萎縮，而欠缺定價能力以抵銷成本上漲。
• 主要由房地產投資信託（REIT）組成的房地產是個混合體。REIT 往往受惠於經濟增長，支持租金收取和房地產價格；但大多數 REIT 都大量借貸，使其非常容易受到利率上升的影響。

從歷史上看，在首次加息後的一年內，11 個市場領域中有六個表現優於大盤︰ 通訊服務、能源、金融、醫療保健、資訊科技和公用事業。其他五個行業表現較差，其中房地產表現最差。

儘管隨著聯儲局開始加息，歷史上表現優異的行業可能有潛在機會，但聯儲局努力遏制通貨膨脹的強勁飆升，行業的領導地位可能會非常不穩定。如您確實想對行業配置進行調整，請考慮將調整幅度保持在不超過幾個百分點的較低水平。